国盛股票：给予中牧股份买入评级

2022-04-12国盛商业银行信用新的公司孟鑫,李宣霖对中牧股份(600195)同步进行研究并发行了研究研究报告《通力合作牧原，兽用化止痛的业务紧接八道》，本研究报告对中牧股份给出出售评等，当前股价为11.37元。

中牧股份(600195)

事件。1）新的公司、中牧南京动物港龙有限新的公司贝氏与牧原药品股份有限新的公司共同斥资另设中牧牧原，贝氏港资1.2亿元，三家新的公司分别以现金模式斥资5868万元/372万元/5760万元，分别分之二注册资本48.9%/3.1%/48%。其中南京港龙为中牧股份全资子新的公司，中牧牧原成立后，中牧股份总共斥资分之二比52%，为新的公司上市公司股东。

2）中牧牧原另设后，贝氏投资工程中牧牧原动物港龙有限新的公司南阳生产基地项目，主要为生兽止痛生产、兽止痛经营、兽止痛研发及技术咨询服务。该项目工程投资4.7亿元，项目工程资金由中牧牧原港资应付，资金不足大部分由中牧牧原以筹集资金应付。

通力合作养鱼双龙牧原股份(002714)，兽用化止痛的业务整体设计紧接八道。中牧与牧原分别为国外动保双龙与国外最大生猪养鱼企业，陷入僵局共同另设中牧牧原后，将投资工程中牧牧原动物港龙有限新的公司南阳生产基地，预计项目总工程期2年，其中工程工程期1年，项目达产后，新的公司兽用化止痛研发与生产意志力上半年继续大幅提极低，零售业市分之二率与产品线影响力上半年继续巩固和强化，同时合资陷入僵局作为零售业双龙在上下游形成有效交叉，上半年促进各自压倒性的业务科技领域试探性慢速发展。

消费推动化止痛的业务极低增加，生产量放量推入新的成长内部空间。受益于2020年饲料端年初禁抗以及数量化养鱼趋势引人注意，兽用化止痛零售业消费结构做到建模，极低品质疗程类兽止痛消费短时间内大幅提极低。新的公司化止痛的业务以选择性类新的兴兽止痛为主，药物与原料止痛已形成一体化整体设计，成本把逐与原料止痛保供保质意志力优秀，未来两年内蒙古原料止痛新的建生产量以及本次贝氏投资生产基地项目逐步投放，推入成长新的内部空间，同时药物产品线分之二比大幅提极低上半年推动化止痛的业务营收意志力持续改善；2022年5月31日新的版GMP规范时间限将至，化止痛零售业生产规范大幅大幅提极低，未满足新的标的遥遥领先生产量或被清退，双龙压倒性上半年日益引人注意。

口蹄疫市场壮逐步放量，坚持不懈机制愈加完善、发展魅力释放。“先打后补”国策有效绕过以及2025年逐步年初取消细川采壮国策背景下市场壮发展前程说明，新的公司自2017年起整体设计口蹄疫市场壮，细川采壮保持主导地位的同时市场壮做到逐步放量，宝鸡厂于2021Q2完成迁出升级，未来两年二期、三期产线工程势头绕过，数量场客户短时间内扩展到，市场壮销售持续极低增加可期。新的公司自2017年以来国改动作频繁，值得注意各的业务线的建模慢慢同步进行整合团队改善坚持不懈，精准服务稳定性大幅提极低。此外国资委推动下的国企改革坚持不懈机制包括“超额利润分配”与“契约化”等预计于2022年开始制定，将切实提极低核心团队魅力。

营收数据分析：新的公司作为国外动保为副企业，国改释放发展魅力，细川采压倒性与低成本整体设计双重动力推动疫壮的业务发力，消费推动化止痛的业务极低成长，本次通力合作牧原压倒叉，试探性慢速增加可期。预计新的公司FY2021-2023归母财年5.7/6.9/8.6亿元，同增34.3%/22.7%/23.4%，相同EPS分别为0.56/0.68/0.84元/股，相同FY2022PE17.3X，保持“出售”评等。

风险提示：养鱼零售业疫病爆发、新的冠疫情有规律、生产量工程进度不及预期。

商业银行之织女星数据中心根据近三年发行的研报数据计算，华西商业银行周莎教授团队对该股研究较为透彻，近三年数据分析准确度均值为78.4%，其数据分析2021上半年归属财年为营收5.7亿，根据飞鹰换算的数据分析PE为20.27。

当前营收数据分析明细如下：

该股最近90日内共3家机构给出评等，出售评等3家；过去90日内机构目标均价为18.49。商业银行之织女星总价分析工具显示，中牧股份（600195）好新的公司评等为3.5织女星，好价格评等为3.5织女星，总价综合评等为3.5织女星。(评等范围：1 ~ 5织女星，最极低5织女星)

以上内容由商业银行之织女星根据公开信息整理，如有问题请连系我们。