周四机构一致备受瞩目的十大金股

修。然而慎重考虑计提减值对去年尾端的短期受压，我们下调赢利分析，预估分公司2021-2023 年归母净收益为1.4/13.7/16.9 亿元(原值为14.4/17.0/19.5 亿元)，也就是说这两项市值PE为143/14/12X，持续“转售”下调。

后果上会：置地财政政策调控后果，原料市价大略微振荡，诱因应运而生稍逊预估。

寿仙谷(603896)分公司动态网不免：去年符合预估 持续性起步各地区化时

都可：分公司 行政部门：八将近岭证券交易入股有限分公司 学术研究中心地带：吴鹏 年份：2022-02-09

事件真相：数日，分公司发表2021 年去年原先闻周刊暂定，预估常年做到营业支出7.67亿元，下同上升20.61%；做到归母净收益2.0 亿元，下同上升31.51%；做到扣非归母净收益1.83 亿元，下同上升33.65%。

去年符合预估，净收益人均靓丽。2021 年分公司坚信“名医、名药、名店”

演进作法上，努力培育出原先商品，试水各地区商品代理商社会制度，大略微提很低循证传统意义医学医学学术研究与学术催生，全都卖出诱因原先媒体起步，取得极佳成效。据基准，预估分公司2021Q4 做到卖出额2.87 亿元，下同上升18.76%，做到归母净收益1.12亿元，下同上升32.76%。全都面性来看，常年去年符合预估，支出上升的同时支出控制极佳，净收益人均靓丽。

其产品、原先媒体、HCoM多措并举，连锁店小店一组透过，各地区化时中轴急剧纳速。1)其产品焕原先，对破壁灵芝孢子粉片复刻版其产品透过纸盒、规格替换，依赖于礼品商品及各地区商办原先卖出作法上的所需；2)原先媒体举措，整建美国公司诱因。分公司之前主要通过绿茶中所山打根、中所医院等诱因透过卖出，现试水各地区商品代理商社会制度，倚靠美国公司的人力资源透过圈层卖出；3)缓解HCoM梯度，各地区化时与范围内性广告都是利相配合。一多方面，分公司透过全都球性的广告都是利，拓展本站上、本站下多元化时原先媒体作法上；另一多方面，配合美国公司在当地的人力资源透过都是利，分公司透过一定比重的扩容赞成。昆明、连云港连锁店先后小店，显出分公司放缓走出新余、中轴各地区的一心。期望，寿仙谷连锁店还将在南京、宜昌、豫章、嘉兴等数10 个小城镇先后开业，大略微缓解新余商品占去有率，分公司期望孕育空间内较足。

部份资敦促：期望中所医药和卫生品大型大型企业演进预估能保持惟定较惟定人均，分公司需有大型大型企业两大竞争者战术上，其产品毛商品价格水准较很低，并且已获取了一批对寿仙谷HCoM不具较很低无疑的惟定零售商群。中轴灵芝孢子粉片剂其产品大多打的各地区商品政治体制，将扩容透过原先媒体举措、HCoM形象人物形象，都未助长仅限于自己上升点。

预估分公司2021-2023 年EPS 为1.34、1.79、2.28 元，也就是说PE 共五39.2、29.3、23.0X。分公司急剧纳速各地区化时商品政治体制规划设计，新余范围内都未表彰一定去年也就是说；同时分公司所附数大型大型企业很低荣景，振荡股权期望都未激发内部活力，中所长年演进动力充足，取得也就是说2022 年净收益30-35X 的PE 溢价，持续 尽可能价54-63 元，持续“转售”下调。

后果上会：宏观经济体制振荡后果；渐进霍乱一一；二级商品振荡后果；卫生大型大型企业监管财政政策逆动；大型大型企业竞争者纳剧；新余商品拓展稍逊预估；Mini催生稍逊预估；诱因市价规避后果；赢利水准振荡；奶粉后果。

兴森生物技术(002436)：趁机顺利完成FCBGA元件载侧边 围堵很低尾端技艺日后龙首很低峰

都可：分公司 行政部门：太平洋证券交易入股有限分公司 学术研究中心地带：王凌涛/沈钱 年份：2022-02-09

事件真相：

分公司成之在东莞开发设计区规划设计FCBGA 元件基侧边装配和开发设计两处，工程建设总部份资金不足额预估大约韩圆60 亿元，其中所固定股票部份资总额不略低于韩圆50 亿元。工程建设分两期规划设计，一期预估2025 年将近产，火力发磁力为1,000 万颗/年初，满产总产量为28 亿元；二期预估2027 年内将近产，火力发磁力为1,000万颗/年初，满产总产量为28 亿元；两期工程建设一共全都面性将近产火力发磁力为2,000万颗/年初，满产总产量为56 亿元。

两大观点：

围堵很低尾端技艺，FCBGA 类其产品将带进分公司具体来说ABF 载侧边的不可忽视向南。

分公司此次原计划部份资的载侧边其产品主要运用于Flip Chip Ball GridArray(FCBGA，倒装微附数理装置球栅阵列)元件作法。这种基侧边的战术上在于大略微缓解缓解磁力、热结构上，而且随着微附数理装置磁力路的超很低内置化时，要求基侧边八边形增大，层间细微紧密结合，同时还要求需有能够做到复刻版薄型化时的薄型基侧边装配意志力，通常运用于焊点少于1000 以上的超大其余部分面薄膜管微附数理装置元件。

FCBGA 类其产品的顺利完成，将与分公司既有的其产品在胶合板技艺逆时针、应用场景等多方面产生明确的的互补不惟定性：(1)分公司既有的其产品主要运用于存储、照相机、指纹辨认等微附数理装置的元件，FCBGA 的时是除此以部份网络通讯、服兼理装置尾端(Server MPU)、个人磁力脑(CPU/GPU)、超大其余部分面发生器逻辑装置件(FPGA)、AI 附数理装置、自动驾驶、PSP、显卡、专用薄膜管(ASIC)等，南岸应用空间内与构架档次明显缓解；(2)分公司既有其产品主要是基于BT 材质，而FCBGA 载侧边则有不少类型应用是遥相呼应于ABF 胶合板技艺的其产品。

兴森自2014 年开始便换装IC 载侧边，而后持续性透过开发设计顺利完成及团队招募培养，其产品八边形已从最初的2 层侧边，缓解3/4/6/7/8 层，制程技艺亦从Tenting 制程具体来说至MSAP、ETS 等，本站路在此最后从30um/30um 的本站宽/本站距微缩至13um/13um(换装)和8um/10um(开发设计)，原先技术水准和换装意志力始终附数于亚太地区间遥遥领先水准，不免听闻，分公司此次部份资FCBGA 载侧边是遥相呼应既有的薄膜管元件载侧边的开发设计和装配充分，跨入该应用很低将近尾端的马蹄形节，仅限于原先技术技艺意志力的日后具体来说。而且经过多年的演进，分公司并未与诸多亚太地区间、国部份的紧密结合装置件装配商(IDM)，微附数理装置设计分公司(Fabless)，元件的测试从业者该公司厂房(OSAT)等逐步形成大战略携手关系，与电子元件、胶合板装配商建起惟定的供给关系，相信分公司能可惜跃升FCBGA载侧边技艺并做到换装。

日韩台努力支持很低尾端IC 载侧边商品，商品供给持续性紧俏。最数几年，随着全都球DRAM商品的上升，IC 载侧边商品的孕育亦颇为很低速，2020 年全都球IC 载侧边总卖出额降到100 亿美元，下同上升23.2%，其中所，FCBGA 载侧边是占去比很低将近的拆成其产品，大约占去一半商品份额，而且随着5G、人工智能、大写字母中所心、HPC 和智能驾驶等原先兴应用应用的崛起，振荡DRAM制程演进助长的载侧边很低内置、大材质、多八边形等诉求，FCBGA 载侧边足听闻带进所需人均最更快的其产品之一，2019-2024 初预估将降到11.8%的年一个大人均。

FCBGA 元件基侧边作为薄膜管元件基侧边大型大型企业中所原先技术含量很低将近，可玩性仅剩的拆成应用，既有附数于被国部份厂房家垄断的商品境地。全都球主要装配商除此以部份长崎、台湾、北韩和欧洲的几家大型企业。除此以部份长崎的Ibiden、Shinko、Kyocera，北韩的SEMCO、Simmteck、Daeduck，以及台湾的UMTC、Nanya、Kinsus 和ASEM，欧洲的ATCoS 等，亚太地区间欧陆厂房家在FCBGA元件基侧边应用还附数于刚刚开始规划设计工程和顺利完成，差不多是附数于“空白”的状况。

随着大数据集、5G、AI、智能驾驶等应用的所需激增，从而带动大材质的FCBGA 元件基侧边长年都附数于火力发磁力紧缺的稳固状态，商品所需的分析持续性大略微度地提很低。另部份，随着DRAM制程的演进，很低尾端微附数理装置内置度更很低，所致所需的FCBGA 元件基侧边材质逆大，八边形增大，有所多种不同数量的微附数理装置所需的元件基侧边火力发磁力急剧增大。在刚过去的2020~2021 年“微附数理装置荒”的金融业链困境中所，FCBGA 的滞销也非常严重，不仅市价大略微出站，而且大多南岸装配商多次显现短期的断货状况，众所周知是在载侧边坚实薄弱的必将际间地，供不应求的的大型大型企业趋向倍纳迫切，既有亚太地区间很多微附数理装置厂房IC载侧边的交付都领跑2024 年以上，这些拮据的片面都积极推升了亚太地区间南岸微附数理装置与元件厂房家扶持FCBGA 元件基侧边国产化时的热情。

全都球微附数理装置元件火力发磁力东移，IC 载侧边亟待国产替代。随着全都球DRAM制造厂商和内部测试该公司大型企业数十年年初将元件火力发磁力移往至中所国，与此同时欧陆微附数理装置设计和制造其余部分面大略微度扩大，原先技术意志力大略微度缓解，中所国欧陆IC 载侧边所需的人均足听闻很低于全都球，在此着重下，内资IC 载侧边大型企业透过关的原先技术跃升及火力发磁力缩减到显得必然且正确，但由于很低原先技术一个大和资金不足一个大，中所国大大多PCB 大型企业这两项仍不需有涉足IC 载侧边的前提和意志力，演进至今，需有一定换装其余部分面意志力的仅剩深南磁力路、兴森生物技术和惠州市越亚三家，且全都面性的商品占去有率不足5%，旺盛的商品所需和稀少的欧陆扩容供给之间的巨大供需向部份将长年存在，从这一各个应用看，兴森此次部份资工程建设的合上，将打破FCBGA 载侧边部份资垄断的境地，填补亚太地区间空白，解决微附数理装置国产化时会话中所的又一个卡脖子原先技术。

火力发磁力大略微缩减到，DRAM该公司其余部分面不惟定性大略微度显现。分公司此次部份资规划设计火力发磁力为2000 万颗/年初(其中所一期工程建设1000 万颗/年初)，规划设计工程满产总产量大约为56 亿元，分两期规划设计，分别将于2025 年和2027 年将近产。分公司这两项在东莞装配两处需有2 万平米/年初的存储类BT 载侧边火力发磁力，与大基金携手的载侧边工程建设(东莞兴科)第一期规划设计亦于2021 年年内进行厂房房规划设计，开始产本站安装调试，规划设计工程火力发磁力4.5 万平米/年初，近期基准，即使不慎重考虑二期火力发磁力规划设计，至2025 年，分公司IC 载侧边该公司的年总产量都未接数50 亿元，这意味著，期望几年，分公司DRAM该公司(IC 载侧边+DRAM的测试侧边)的支出及收益占去比都未逐步缓解60%以上，全都面性其余部分面不惟定性将大略微度显现，很低原先原先技术生物技术大型企业物件将大略微强化时。

赢利分析和下调：持续转售下调。2020-2021 对于PCB 大型大型企业而言是承压的一年，南岸各项原胶合板的市价大略微度出站，令一般来说PCB 大型企业众所周知是硬侧边厂房受压很大，但兴森生物技术遥相呼应自身更快侧边与小厂家的特殊大型大型企业物件得以可惜将受压向南岸传导，做到逆势孕育。IC 载侧边、的测试侧边等DRAM侧向通过多年的艰险中轴与深耕，其余部分面不惟定性并未初听闻雏形，仅仅分公司并未开始转到很低附纳值孕育兑现期，依据我们的学术研究模型，预估2021-2023 年的净收益共五6.11 亿、7.35 亿和8.84 亿，这两项股价也就是说PE 30.70、25.51 和21.20 倍，持续分公司转售下调。

后果上会：(1)DRAM元件金融业工程建设规划设计在此最后及IC 载侧边扩产在此最后稍逊预估；(2)PCB 火力发磁力扩展稍逊预估；(3)南岸产品设计欧陆化时IC载侧边替代纳速在此最后略低于预估。

山西(600809)：调整最后已接踵而至备有大好急于

都可：分公司 行政部门：华泰证券交易入股有限分公司 学术研究中心地带：龚源年初/张墨 年份：2022-02-09

短看淡季衡量良性，商品和其产品本体改进时转到减慢期，已迎备有大好急于这两项时点，我们为什么看好：1)淡季衡量良性：动销/库存/市价除此以部份展现出了其强的卖出梯度，且蓄有余力；2)各地区化时会话：折扣情调的起势和诱因规划设计支撑各地区化时减慢；3)本体很低尾端化时：漆器复刻版接踵而至不可或缺跃升之年；4)溢价装配成本特别忽略，这两项溢价附数15 年以来本站性不限。我们预估21-23 年EPS 4.41/6.15/8.10 元，取得其22 年55x PE，尽可能价338.25 元，“转售”。

短期的衡量推测了仍需有强的梯度

21Q4 分公司开始严格控货，22 年清明节回款尽可能制定有效、严格执行配额制(诱因对系统清明节回款30-40%，节前发货大约30%)，相对来说于21Q1 淡季的旺销超预估，22Q1 表现则为有效控制/供需关系改进时/展现出自信。就此结果看，据诱因终尾端对系统，清明节淡季在主销区展现出了强的卖出梯度，大多其产品在大多地区显现断货，印证了所需尾端的强；同时我们预估漆器复刻版22Q1 将保持惟定更更快上升态势，一组Dreamcast的同时市价坚挺(青20/青30 发端版本批价377/830 元)；此部份主要单品库存相对很低，为常年健康持续性演进奠定坚实。

各地区化时下一场减慢纳速的同时商品本体大略微度改进时21 年山西省GDP/部份资/居民支出除此以部份保持惟定较更快上升，对绿茶折扣和本体替换有促进作用，我们看来省内的本体性替换趋向需有延续性，充分正因如此。

21 年新余支出占去比预估跃升60%，其中所马蹄形山西商品折扣者培育出与商品抢占去已转到收获期；而赣江以南商品应运而生仍需有小得多空间内，折扣情调起势明显，分公司已努力催生江浙沪皖粤等商品急剧跃升。期望商品人力资源将侧重两处商品/淮海/西南地区，各地区化时的会话减慢纳速过程中所将接踵而至商品本体的改进时。

的很低尾端化时已接踵而至不可或缺节点

22 年可定义为其产品本体调整的不可或缺之年，其中所漆器复刻版在本体替换中所占去据大不可忽视性，尽可能更更快缓解三大衡量(漆器的销量衡量/漆器20 的终尾端衡量/漆器意听闻的群体衡量)，我们预估十四五中后期漆器复刻版支出占去比都未将近50%；青30 发端版本则是重中所之重，分公司将侧重人力资源做好HCoM价值回归/商品规划设计/零售商培育出，22 年都未理顺价盘、逐步形成其余部分面跃升，我们看来，本体替换都未催生净商品价格于23 年升30%，且向上空间内仍足。

溢价装配成本已特别忽略，持续“转售”下调

我们持续赢利分析，也就是说22/23 年PE 44/33x，15 年至今其平除此以部份PE(TTM)54x，溢价装配成本特别忽略，参听闻可比22 年平除此以部份PE 36x(Wind 保持一致预估)，其去年人均很低于可比本站性，取得22 年55xPE，尽可能价338.25 元，“转售”。

后果上会：奶粉，霍乱后果，竞争者纳剧，新余壮大稍逊预估。

大成集团(600129)：轻装上阵 看好市场化混改去年缓解

都可：分公司 行政部门：西南证券交易入股有限分公司 学术研究中心地带：杜向阳 年份：2022-02-09

事件真相：分公司发表去年MV，2021 年分公司归母净收益大约盈利大约4.7 亿元，扣非归母净收益盈利大约6.3亿元。2021Q4 归母净收益盈利7.2 亿元，2021Q4 扣非归母净收益盈利6.5 亿元。

2021 年举措逐步纳速，2022 年做到轻装上阵。国药入主后举措一组纳速，2021年进行规范管理制度、侧重原由、原先媒体举措等管理工作。主要的盈利起源于：1)2021年分公司具体情况侧重原由的演进方针，本次主要盈利起源于搬运非原由和非赢利股票工程建设，计提股票减值打算大约2亿元；2)提很低职工退休后劳工，计提预设正因如此原计划大约1.4亿元；3)分公司为催生Mini增大支出，大略微提很低了商品顺利完成，卖出支出增大。2022 年都未做到轻装上阵，大略微无罪释放去年。

钩藤提价无罪释放收益，二本站葡萄除此以部份有大略微提价。我们预估到2025 年，钩藤正气口服液都未跃升30 亿元，并订制3个上10 亿元的两大全都面性葡萄。2021 年12 年初钩藤正气口服液出厂房价提价12%，预估2022 年钩藤支出将跃升12 亿元，净收益跃升1.5亿元。二本站葡萄大成急支糖浆、通天口服液、鼻窦炎口服液除此以部份做到挂网招标市价大略微缓解，2021 年进行各地区挂网招标管理工作，2021Q1-Q3大成急支糖浆做到60%以上的上升，提价缺点近期显现，2022 年将大略微无罪释放去年。

于其减慢蜕变，部份延壮大做到跨越式演进。1)于其：经销各个应用全都面性忽略葡萄大战略和原先媒体大战略蜕变，规范管理制度缓解效率。①起步创原先药开发设计和主力葡萄二次开发设计，做强全都面性其所。大略微提很低开发设计顺利完成，“十四五”中后期全都分公司顺利完成强度将少于5%(轻工业占去比)，放缓大成科创中所心规划设计。②革原先原先媒体的系统和作法上，创原先期望的系统和出局的系统，纳速大写字母化时原先媒体，骨干其产品确保每年上升30%以上，医疗保健商品坚信学术原先媒体，OTC 尾端扩展诱因，拓展范围内。③分公司将纳速规范管理制度，建起人员出局退出的系统，深化时扣除期望举措，建起以岗位价值和去年表彰为努力支持的期望扣除的系统。2)部份延：金融市场商品运作助力跨越式演进。分公司努力纳速增资扩股管理工作，引入演进资金不足，降低股票负欠债率，并努力寻求大型大型企业优秀大型企业Corporation重组。

十四五力争跃升500亿元支出，轻工业净收益率预估降到10%。从大战略尽可能来看，分公司提出三条演进侧向：以传统意义中所药制造大多本站，同时以麻精特色化时药和范围内商业受命大型企业为辅。分公司将带进国药集团在中所国西部地区的大战略上升极，分公司通过于其演进纳部份延壮大，力争“十四五”中后期营业支出降到500 亿元。从于其上升来看，预估2022-2025 年轻工业侧边块支出尾端一个大人均降到30%，净收益率都未回复到10%，预估2025 年轻工业表彰净收益15-20 亿元。

赢利分析：鉴于国药入主大成助长经销去年更更快缓解，不慎重考虑非经常性损益，预估2021-2023年归母净收益共五-4.7 亿元、3.1亿元和5.3 亿元，2021-2023年EPS 共五-0.84 元、0.56 元、0.95 元，2022-2023 年也就是说PE 共五31倍、18 倍。

后果上会：支出规避稍逊预估、两大葡萄卖出稍逊预估、附数置股票稍逊预估。

中所宠入股(002891)：侧重千亿商品 规划设计前提HCoM

都可：分公司 行政部门：西南证券交易入股有限分公司 学术研究中心地带：徐卿 年份：2022-02-09

部份资逻辑：1)猫咪弯角孕育性很低，21 年商品其余部分面大约2490 亿元，数5 年一个大人均大约15%，孕育空间内平坦；2)亚太地区间商品21 年H1 卖出额下同上升33.2%，其产品等价涵盖甜品、捡、滑粮，期望将全都面性演进HCoM规划设计，催生亚太地区间该公司迅速孕育；3)分公司持续性透过火力发磁力壮大，2022-2023 年将先后建成6万吨捡、2 万吨猫咪滑粮火力发磁力。

亚太地区间猫咪商品附数于持续性很低上升阶段，期望必将犬猫食品商品仍存上升空间内，国其产HCoM正附数于持续性崛起当中所。据Euromonitor 数据集推测，必将猫咪食品商品过去8年CAGR为29%，明显很低于全都球4%左右的上升水准。随着未婚居无定所成年人的增加、老龄化时水准减慢、居民上年支出上升和养宠观念大略微改逆，必将猫咪食品大型大型企业都未接踵而至量价齐升。既有必将猫咪食品商品竞争者激烈，全都面性格局非常充分利用，数十年头部国产厂房家商品份额附数于持续性缓解当中所。雀巢、雀巢等亚太地区厂房家通过多年获取在必将主粮商品附数于一席之地，分公司于很低、中所、低尾端折扣水准除此以部份存在其产品中轴，期望将大略微提很低亚太地区间商品演进强力，赢利水准缓解助长去年也就是说。

其产品优质、HCoM等价自律都，期望两年分公司捡和滑粮火力发磁力将大略微缓解，随着原先建火力发磁力先后试产，分公司将接踵而至具体情况性去年上升。①其产品多方面：分公司其产品其所丰富，HCoM等价自律都，能够依赖于折扣者一个大的所需；分公司具备多年国部份闻名厂房家的OEM/ODM 充分，不具出口级其鲜食和出色的品控意志力，取得亚太地区间部份多项权威数量级评鉴；分公司大略微度增大开发设计顺利完成，提很低其产品其所和数量级，分公司Mini发行率很低，广受商品认可。②火力发磁力多方面：分公司这两项具备接数6 万吨火力发磁力，远超亚太地区间曾和水准，滑粮、甜品皆附数于满产满销稳固状态，捡火力发磁力为了让率数两年缓解明显。2020 年3万吨滑粮火力发磁力已规划设计完毕，在此最后将有2万吨南非很低尾端滑粮火力发磁力、6 万吨捡火力发磁力规划设计进行，随着在此最后火力发磁力先后试产，分公司将带进甜品、主粮有利于演进的猫咪食品大型企业。

努力为了让各种原先媒体手段积极演进前提HCoM，深耕本站上本站下全都诱因，分公司亚太地区间该公司都未持续性很低上升。①原先媒体：分公司以顽皮Wanpy、真致Zeal 为两大，运用于本站上本站下多种作法催生其产品，努力参与年轻一代聚集从那时起，缓解在期望养宠一代的HCoM认知度，人物形象中所很低尾端优质HCoM形象。正因如此于分公司多种不同HCoM差异化时市价，振荡亚太地区间商品追求装配成本其产品的所需，分公司在主粮商品都未两公司上升；甜品商品较早一定HCoM力，期望驱动力看好分公司Mini开发设计和HCoM人物形象。②国部份诱因：分公司在国部份商品两大竞争者力在于产品设计战术上，分公司通过一复刻版金融市场运作已在主要国部份商品透过火力发磁力中轴，分公司国部份该公司都未正因如此于人力资源紧密结合惟定演进。另部份，分公司国部份零售商关系惟定，为分公司国部份去年透过了意味著。③亚太地区间诱因：本站上、本站下协力演进，其中所磁力商诱因和从业者诱因是分公司传统意义战术上诱因，数十年分公司广泛中轴磁力商诱因，本站上卖出人均明显。

赢利分析与部份资敦促。预估2021-2023 年EPS 共五0.54 元、0.75 元、1.10元，也就是说动态PE 共五46/33/23倍，这两项商品溢价有效，首次其余部分，不作“持有”下调。

后果上会：汇率振荡后果、原胶合板市价振荡、亚太地区间部份贸不免财政政策逆动、火力发磁力规划设计及为了让不将近预估等。

华统入股(002840)：家禽养殖致使 看好来年去年弹性

事件真相：分公司发表2021 获选去年MV，预估2021 年常年做到归母净收益1000 万元-1500 万元，下同龙首升88.9%-92.6%；预估扣非净收益盈利8000万元-10000 万元，下同龙首升279.42%-324.28%。

家禽养殖该公司主因赢利，经销理论上探底。展望2022，养殖Co宰杀都未放量，支撑常年去年坚实。2021 年家禽市价大略微龙首升，同时因分公司出局更原先在原先技术上公猪、弱猪，纳之饲料原料市价整年涨等主因，在一定素质上引发了家禽养殖该公司去年龙首升，致使分公司全都面性赢利水准。展望2022 年，根据分公司本年1 年初4 日的部份资者学术交流纪要，养殖Co宰杀都未放量，支撑常年去年坚实：1)预估期望猪肉折扣受非洲猪瘟、霍乱主因减弱，所需量都未回升，2022 年家禽宰杀尽可能500 万头。本体上，提很低对冷鲜商品的卖出量，同时分公司原计划在此期间在温州市内或周边地区中轴宰杀场抢占去商品。2)2022 年分公司尽可能家禽出栏量120 万头左右，且预估养殖效率龙首升。按照公猪存栏到商品猪出栏为10 个年初左右的间隔，在没有其他部份在逆量主因下理论上2022 年中所旬左右都未接踵而至猪价具体情况来说，则养殖该公司在放量、降效率、价增等多重主因下，常年都未表彰一定收益。

与淳携手中轴浇筑菜，预估表彰去年弹性。分公司引进温氏、淳做股东，有利于围绕家禽宰杀原由紧密结合上南岸金融业链人力资源，具体情况在南岸折扣尾端，通过增资合营淳食品(诸暨)有限分公司，与淳携手中轴浇筑菜，订制收益原先上升点。此部份，华统猪肉作为分公司肉制其所拳头其产品，不具独具地理战术上，2021H1 猪肉卖出支出将近0.21 亿元，下同上升55.96%，逐步消除月中后期的霍乱主因主因；中所德合组生物技术学院的携手也都未缓解分公司奶制品附纳值、商品竞争者力。

整体智慧能源供应工程建设一组透过，两家控股公司子分公司成之签订合同缔约。分公司努力纳速渔场与磁力网金融业的剖面演进融为一体。分公司若做到白色能源供应供给都未降低生火力发磁力耗效率，而且还可以通过余磁力上网取得额部份收益。既有，控股公司子分公司华昇边远地区、正康猪业，成之分别与分公司合营子分公司国华原先能源供应签订《整体智慧能源供应工程建设能源供应合同缔约》。经预估华昇边远地区和正康猪业本次携手的家禽农场2022 获选将向国华原先能源供应共同点采购用磁力量一共600 万元(具体情况金额以实际股票交易为准)。

部份资敦促：1)家禽宰杀商品全都面性所需开始回复，期望若分公司宰杀装配量可以得到大略微缓解，则分公司家禽宰杀侧边块去年将都未保持惟定在此期间上升；2)奶制品成品该公司大略微度深入，需有拳头其产品和金融业链人力资源，持续性增强学术研究开发设计意志力；3)分公司努力纳速渔场与磁力网金融业的剖面演进融为一体。预估分公司21-23 年支出共五108.68、135.86、163.03 亿元，归母净收益为0.13、4.12、5.42 亿元，EPS 为0.02、0.75、0.99 元，也就是说PE 为633/20/15 倍，持续“转售”下调，根据分公司数5 年文化史平除此以部份溢价38X、数3 年文化史平除此以部份溢价32X，取得22 年26-29 倍PE 溢价，也就是说尽可能价为20-22 元。

后果上会：渐进霍乱一一；大型大型企业竞争者纳剧；监管财政政策逆化时；家禽市价振荡后果；宰杀放量稍逊预估；养殖该公司赢利稍逊预估；政府全额减少；收益率缓解稍逊预估；整体智慧能源供应工程建设协议具体情况化时主旨和规划设计会话不存在不具体情况性，工程建设未曾透过具体情况立项核准或主管部门、马蹄形境主因审核等计算机系统不存在不具体情况性；与中所德合组生物技术学院的具体情况携手事宜和具体情况协议的将近成协议不存在不具体情况性。

中所联重科(000157)网不免：成之7.8亿售予路畅生物技术控股公司权 做到金融业协力 公司会软硬件时蜕变

都可：分公司 行政部门：东吴证券交易入股有限分公司 学术研究中心地带：周尔双/罗悦 年份：2022-02-10

事件真相：2022 年2 年初7 日分公司暂定：成之运用于自有资金不足7.8 亿元售予路畅生物技术(002813.SZ)29.99%入股。本次入股出让进行后，中所联重科将带进路畅生物技术的控股公司股东，在此最后将视持续性性向路畅生物技术全都体股东号召大多要大约，成之售予入股的比重不略低于路畅生物技术上海证券交易交不免所的18.83%(一共48.82%)。

部份资切实

成之7.8 亿售予路畅生物技术控股公司权，售予市价应有分公司成之以7.8 亿元自有资金不足售予路畅生物技术3598.80 万股(占去上海证券交易交不免所29.99%)，售予市价大约21.67 元/股，略低于路畅生物技术停牌前市价及前12 年初除此以部份价，售予市价应有有效。

路畅生物技术批发汽车软硬件时、战略规划，公司会大写字母化时蜕变路畅生物技术批发智能驾驶舱、智能机头、智能辅助驾驶及车联网关的其产品，其子分公司已顺利完成开发设计智能驾驶和特别设计解决方案、软硬件时出行解决方案，并顺利完成和开展了冶金废渣超细粉该公司。2021 年1-9 年初，路畅生物技术总支出2.62 亿元，归母净收益552.54 万元。本次售予更大略微路畅生物技术向链条轻工业前装商品应运而生，同时减慢中所联重科混凝土链条、起重链条、很低机、挖机等从链条轻工业及很低尾端农机其产品向软硬件时、无人化时替换，做到金融业链携手双赢。

子分公司濮阳畅丰努入对赌协议，与中所联原先材展现出协力不惟定性路畅生物技术全都资子分公司濮阳畅丰批发矿渣微粉，仅限于原先型白色建筑胶合板，作为建筑胶合板和混凝土的优质掺合料，可提很低中所联原先材干混土坯其产品性能。2021 年1-6 年初，路畅生物技术矿渣微粉做到卖出额0.97 亿元，占去总支出比重升55%，毛商品价格23.8%。分公司与路畅生物技术在本次入股出让协议之中透过对赌，大约定濮阳畅丰2022-2024 年每年做到的归母净收益不略低于0.25 亿元。濮阳畅丰该公司的持续性演进都未与中所联原先材逐步形成协力不惟定性，减慢中所联在原先胶合板侧边块的中轴，平滑链条轻工业间隔振荡。

专项欠债日后版本减慢，关心惟上升着重下链条轻工业侧边块急于2021 年12 年初，中所央经济体制管理工作内阁会议定调“惟上升”。2021 年内以来，作为惟部份资、补短侧边不可忽视工具的专项欠债日后版本减慢。2021 年内，财政部提早下令2022年可选专项欠债全都额1.46 万亿元，催生提早下令金额在本年一季度日后版本运用于。

根据报道，截至2 年初8 日，在短期内可选专项欠债日后版本5114 亿元，进行提早下令可选专项欠债兼理全都额的35%，按此在此最后提早下令金额都未在22Q1 日后版本完毕。

可选专项欠债放缓日后版本，催生灾难性工程建设逐步形成器物管理复杂性，敦促关心基建工程惟上升着重下链条轻工业侧边块急于。

赢利分析与部份资下调：慎重考虑大型大型企业间隔振荡，我们预估分公司2021-2023 年净收益69/70/80 亿元，这两项市值也就是说 PE 为9.5/9.3/8.2 X，持续“转售”下调。

后果上会：大型大型企业间隔振荡；大型大型企业竞争者纳剧；原胶合板市价持续性涨后果

中所瓷自由磁力子(003031)：依此股票原先技术亚太地区间遥遥领先 中所磁力科市场化举措原先之中程碑

都可：分公司 行政部门：东吴证券交易入股有限分公司 学术研究中心地带：王紫敬/鲍娴颖/侯宾 年份：2022-02-10

事件真相：

2022 年1 年初28 日，分公司发表《日后版本入股出售股票并筹集资金不足扩容资金不足暨共同点交不免按原计划》。

部份资切实

依此股票该公司主要涉及GaN 装置件微附数理装置和SiC 增益微附数理装置：本次出售依此股票为GaN 收发网络连接装置件微附数理装置该公司股票及负欠债、博威分公司和巨人队足见100%股权。中所国磁力科十三所GaN 收发网络连接装置件微附数理装置该公司：努力参与GaN 收发网络连接装置件微附数理装置的设计、装配和卖出。博威分公司：批发该公司为GaN 收发网络连接装置件微附数理装置与装置件、辐射VoIP收发装置件微附数理装置与装置件的设计、元件、的测试和卖出。巨人队足见：主要努力参与GaN 装置件微附数理装置和SiC 增益微附数理装置的设计、的测试、卖出。

依此股票两大原先技术亚太地区间遥遥领先，售予后中所瓷自由磁力子2020 年净收益总计5.3亿元：中所磁力科十三所GaN 收发网络连接装置件微附数理装置该公司：微附数理装置其产品衡量降到亚太地区间遥遥领先水准，是亚太地区间少数做到厂家签订合同融为一体之一。博威分公司：GaN 收发网络连接装置件微附数理装置与装置件其产品数量级降到亚太地区间遥遥领先、亚太地区精良水准。分公司是亚太地区间少数做到该其产品原先技术跃升和大其余部分面金融业化时厂家签订合同其他部门之一。辐射VoIP收发装置件微附数理装置与装置件跃升了关的设计两大原先技术，是亚太地区间少数可做到该其产品全都面其余部分，并逐步形成厂家签订合同的其他部门之一。巨人队足见：GaN 收发网络连接装置件微附数理装置和SiC 增益微附数理装置应用已逐步形成了前提的两大原先技术政治体制，GaN 微附数理装置已间接储备亚太地区主力收发电子元件制造厂商。财兼理数据集：中所磁力科十三所GaN 收发网络连接装置件微附数理装置该公司、博威分公司、巨人队足见2020 年卖出额共五6.07/8.64/1.04 亿元，净收益为1.85/2.40/0.07 亿元。假设售予成功，则中所瓷自由磁力子2020 年卖出额和净收益大约为23.91/5.30 亿元(中所瓷自由磁力子改以去年与售予依此股票去年减去所得)。

通过日后版本入股出售依此股票，旨在将中所瓷自由磁力子打所致亚太地区间一流DRAM大型企业：中所瓷自由磁力子成之向不少于 35 名特定部份资者，以64.63 元/股的日后版本市价，筹集资金不足扩容资金不足总额不少于本次日后版本入股出售股票的存量的100%，日后版本入股数量不少于上市分公司上海证券交易交不免所的 30%，用以出售依此股票。中所国磁力科不遗余力将中所瓷自由磁力子订制带进具备GaN 收发网络连接装置件微附数理装置与装置件、SiC 增益微附数理装置及其应用、自由磁力子陶瓷等两大该公司意志力的亚太地区间一流DRAM应用很低生物技术大型企业。

赢利分析与部份资下调：本次售予按原计划的发表意味著中所国磁力科接踵而至了市场化举措的原先之中程碑；中所瓷自由磁力子也拉开了股票注入的狂潮，都未带进亚太地区间遥遥领先的第三代DRAM微附数理装置分公司，锁住了仅限于自己想象空间内。我们持续中所瓷自由磁力子2021-2023 年支出分析11.96/16.92/22.80 亿元，归母净收益共五1.29/1.64/2.06 亿元，持续“转售”下调。

后果上会：售予的演进稍逊预估；依此股票原先技术创原先及经销后果；售予后紧密结合持续性性稍逊预估；折扣自由磁力子应用其产品纳速稍逊预估。

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