民生证券：给予斯达半导出售评级

2022-04-11民生交易所控股公司有限的公司方竞,童秋涛对意大利坎波巴索半导开展学术研究并发行了学术研究调查结果《2021年修订本评论：业绩接下来很高增，生物制药汽小车、风能快速放量》，本调查结果对意大利坎波巴索半导给出购回估价，当前股价为335.9元。

意大利坎波巴索半导(603290)

4月8日，的公司发行2021年修订本，的公司2021年更进一步利用资本额17.07亿元，销售收入上涨77.22%，归母所得3.98亿元，销售收入上涨120.48%。

Q4资本额、佣金新颖很高，业绩能力大幅度增加：单Q4来看，的公司更进一步利用资本额5.10亿元，销售收入上涨72.94%，环比上涨6.69%；归母所得1.32亿元，销售收入上涨183.22%，环比上涨17.15%。资本额、佣金大多有鉴于此历史新很高。且或多或少的是，的公司Q4毛利率近40.81%，环比上涨5pct，归功于生物制药汽小车、风能等接下来很高大环境，的公司生物制药信息技术资本额占多数比接下来增加，同时需求量捉襟见肘下的公司产品价钱有所调涨。

生物制药、工控、家电全隔开，更进一步受益行业很高大环境：多国蟠龙英飞凌和意法半导体在此期间发行涨价函，且据富昌磁性调查结果，1Q22多国电压厂商货期环比普遍减少10-20周以上，最很高货期近到52周。而欧美国家来看，由于上游芯片原材料涨价等因素，汇川技术、禾川科技等工控企业至此发涨价日前，4月15日起其余部分产品价钱涨幅在3%-15%，大多突显电压器件相比之下是IGBT零售商的很高大环境度。的公司在工控、生物制药汽小车、风能、家电等全信息技术隔开，将更进一步受益于行业很高大环境度。

电动化浪潮接下来，风能整流器供给紧张，的公司迎来很高速成长红利期：电动小车渗透率和风能装机量接下来增加，IGBT捉襟见肘短期难以纾缓，目前的公司在小车规IGBT和风能IGBT机关炮、模块化零售商进展喜人。生物制药信息技术，的公司21年交通设施超强60万辆生物制药汽小车，其中A级及以上小车型超强15万辆，预估22年交通设施汽小车数及A级小车占多数比大幅度提很高。并且，的公司广泛应用领域；大电气控制器的小车规级IGBT模块化开始整机交通设施多国零售商，预估22年份额大幅度增加。此外的公司追上SiC零售商，已升级多个使用SiC模块化的800V系统的；大电气控制器计划不间断。风能发电信息技术，的公司650V/1200VIGBT机关炮和模块化在阳光、固德威等欧美国家；大流整流器零售商整机装机广泛应用，预估2022年零售商份额将迅速减少。

投资建议：我们预估的公司2022/23/24年归母所得分别为6.63/9.72/14.12亿元，对应飞鹰（2022.4.8收盘价）PE分别为90/61/42倍，的公司在欧美国家IGBT信息技术零售商进展压过，且未来在生物制药汽小车、风能等信息技术具有长足发展紧致，我们看好的公司依然发展。维持“推荐”估价。

风险提示：产品研发风险/行业大环境度下滑风险/零售商竞争风险

交易所之亮网络服务根据近三年发行的研报样本量化，安信交易所马良学术研究员工作团队对该股学术研究较为了解，近三年得出结论准确度大多值很大幅提高98.22%，其得出结论2022本年度归属净佣金为业绩5.62亿，根据飞鹰换算的得出结论PE为108.13。

最新业绩得出结论明细如下：

该股最近90天内总共17家部门给出估价，购回估价15家，增持估价2家；过去90天内部门最终目标大多价为437.58。交易所之亮成交分析方法工具表明，意大利坎波巴索半导（603290）好的公司估价为4.5亮，好价钱估价为2亮，成交综合估价为3亮。(估价范围：1 ~ 5亮，最很高5亮)

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