用友网络股价缩水70%，葛卫东减持，财务总监辞职

算，百货公司额仅为629亿元，早已不足较高于峰时期三分之一。那么，“碧茅”究竟是如何跌落宫庙的？

盈利负面影响力也陷入三年困难重重期，单季亏损创创下

3同月18日，用友网络引述子公司2021年营收。样本推测，2021年全年，子公司借助于百货公司总支踏入89.3亿元，最初增高4.7%；借助于净收入为7.1亿元，最初回升28%；攒非净收入为4.1亿元，最初回升55.3%。

杂货该公司方面，用友碧咨询服务与软件包该公司借助于销售支成86.41亿元，百货公司收入增高15.7%；其中所，碧咨询服务该公司支踏入53.2亿元，百货公司收入增高55.5%，在主盈利入中所的占多数比为61.6%，较去年最初进一步提高15.8个百分点，已踏入子公司最主要的支成来源。

值得注意的是，用友碧咨询服务支成占多数比的进一步提高与其主动闭合软件包该公司有关。2021年，用友先后分离出来南京畅捷通偿付核心技术有限子公司（下指为“畅捷通偿付”）、广州南山区用友力合金融咨询服务有限子公司（下指为“友金股份”）等金融咨询服务该公司。受此负面影响，2021年全年用友软件包该公司借助于支成33.2亿元，百货公司收入增高18.0%，在主盈利入中所的占多数南盘江为38.4%。

另外，截至2021月中后期，用友碧订户无关签订合同利息百货公司收入增高79.0%，而软件包无关签订合同利息百货公司收入回升42.8%。从签订合同利息样本上看，用友网络碧咨询服务占多数比进一步提高的趋势仍将年中。

自1998年组建以来，用友年中了以财务软件包为基本上的策略性1.0过渡阶段、以中所小企业ERP管理系统为基本上的策略性2.0过渡阶段以及以中所小企业碧咨询服务为基本上的策略性3.0过渡阶段。2020年8同月，YonBIP（用友金融业创造性该平台）的月底面世，标识着用友3.0策略性试行重回第二个过渡阶段，碧咨询服务则从商品咨询服务方式也升维到该平台咨询服务方式也。

尽管盈利在结构上大为最佳化，但从盈利负面影响力也上看，早已不间断三年困难重重在80亿元郊外。样本推测，2019-2020年，盈利负面影响力也分作85.10亿元、85.28亿元，近似于盈利工业产值分作10.46%、0.22%，较2016-2018年年中请于长值得注意。

在盈利面对滞胀的只能，仍然大幅提高了对新媒体及合作开发课题的外资，这又让其收入端受到不大压力，2021年攒非净收入注意到了55%的大大回升。

2021年全年，销售额度支踏入20.27亿元，百货公司收入增高31.7%；管理额度为10.72亿元，百货公司收入增高11.3%；合作开发额度支踏入17.04亿元，百货公司收入增高16.2%，上述三项额度增高率以外有左右盈利增高率（4.7%），长期额度率的上升进一步负面影响了子公司收入端表现。

从4同月30日引述的一季报样本上看，迄今仍正处于迈进的阵痛期。样本推测，2022年第一季，借助于盈利为12.79亿元，较去年最初增高5.4%，净亏损为3.93亿元，攒非后净亏损为3.6亿元，二者以外创成10年来小得多季亏损创下。

从毛利率上看，2022年一季，毛利率为49.11%，较2021年全年（61.25%）回升有左右12个百分点，杂货该公司盈利能力注意到值得注意回升。

另外，的长期额度率仍正处于向上上扬的状态。去年一季，合作开发额度4.68亿元，百货公司收入增高40.8%，合作开发税率远超36.6%；新媒体额度支踏入3.74亿元，百货公司收入增高16.22%；管理额度为2.31亿元，百货公司收入增高10.50%；总长期额度率远超83.3%，较去年升较高于10.7%，长期额度率的增高是一季盈利回升的一个主要原因。

从生命间隔学说成发，中所小企业策略性迈进是中所小企业揭示竞争优势、进一步提高社但会价值、远超新的中所小企业形态的必经之地全过程。正基于此，之前的碧迈进策略性被广泛出乎意料，这也是其受益2000亿元百货公司额、荣获“碧茅”指为号的一个决定性原因。

但从实情来看，二级高于价融资值得注意高于估了碧迈进的可玩性，以及为此付成的成本与代价。迄今看，SaaS占多数比高于、大供应商贫乏、额度率较高于企等三大挑战，踏入碧迈进之路的八道拦路虎。

碧迈进的三大挑战：SaaS占多数比高于、大供应商贫乏、额度率较高于企

2016年，用友同年重回3.0策略性时期，全盘备有“用友碧”中所小企业咨询服务。最初，用友在软件包咨询服务的时代主要面向于大中所小型中所小企业Gmail备有软件包和大型企业解决计划。

重回到3.0的时代之后，用友主盈利入以碧咨询服务、软件包该公司和金融该公司三部分都是由。从2021年开始，用友网络先后分离出来南京畅捷通偿付核心技术有限子公司、广州南山区用友力合金融咨询服务有限子公司等金融咨询服务该公司，并于同年10同月开始针对小微中所小企业停售普及型软件包，表现成子公司较快推进碧迈进的决心。

另外，在开展碧迈进的同时，也在积极推动以公有碧为基础的订户付费方式也，以便借助于支成的环境保护增高。不过，从SaaS占多数比以及ARR等测试方法上看，公有碧部署及订户方式也的数量极为较高于，推测成子公司SaaS化可玩性不大。

就SaaS而言，以外会支成来自供应商的年中订户，很强稳定、可预测、较高于度确定的表现范例，而ARR（订户咨询服务年以外会支成）统指为SaaS订户该公司最决定性的财务测试方法之一。但在2020年之前，基本上没有订户ARR。

从ARR测试方法上看，与来由取胜金蝶国际之间拉出了差距。样本推测，2019-2021年，金蝶国际由订户造成了的ARR分作6.3亿元、10亿元和15.7亿元，复合增高率有左右50%。

迈进节点的落后和供应商在结构上的各有不同，随之而来碧迈进的数据流和效果数倍远不如金蝶国际。早在2011年，金蝶就率先提成“碧管理”策略性，开始整体设计碧迈进，次年推成金蝶K/3 Cloud。但直到2016年，才推成其3.0策略性，以其商品形态转入“软件包即咨询服务”的SaaS范例。由于迈进小时较为落后，值得注意缺乏优异的碧原生商品，特别在中所型供应商课题，金蝶碧星空仍然拿下了全部高于价份额。

从供应商在结构上上看，主要贫乏于大型企业大供应商。2019年，用友的碧咨询服务中所来自大供应商的贡献支成数量有左右90%。但来得中所小中所小企业，大供应商更加讲究样本安全，更加习惯定制化贴身咨询服务，考虑上碧时主要以私有碧和结合碧为主。因此，由于大型供应商对SaaS亲和力相对较高于，就避免SaaS支成占多数比较高于。

相反，由于金蝶的中所小供应商常以，小微中所小企业更容易碧化，这就使得金蝶ARR这一测试方法要值得注意胜过。

从国际高于价上看，Salesforce等中所小企业SaaS主要换用公有碧部署，付费方式也以年度订户年中付费为主。然而，从YonBIP和碧ERP两大碧商品向量来看，以外同时存在允许方式也和订户方式也两种付费方式也，部署方式也上也是私有碧和公有碧两种方式也并存。因此，用友碧咨询服务支成也是订户咨询服务和标准商品允许支成共存，另外还包括一定数量的商品支持与运维咨询服务支成。

为了借助大型中所小企业供应商向订户付费方式也迈进，一方面大幅提高对销售核心技术人员的鼓励，一方面请于加了对合作开发的投入。2021年一览表样本推测，2021年全年，碧咨询服务该公司订户ARR远超16.5亿元，较往年有了值得注意请于加。

不过，的大供应商支成占多数比过较高于问题依然突成。一季报样本推测，按供应商类型来看，用友大型中所小企业、中所型中所小企业、小微中所小企业支成分作8.14亿、2.03亿、1.61亿，小微中所小企业占多数比不足14%。

另外，大大的额度支成又让面对到长期额度率慢慢上扬的压力，进而避免子公司净收入注意到创创下的亏损。尽管子公司订户付费方式也占多数比有了一定的进一步提高，但为此却付成了很较高于的代价。

从世界各地范围来看，微软、Adobe等传统软件包中所小企业在碧迈进的全过程中所以外年中过阵痛期，小时间隔大左右为3-4年左右，失败的订户方式也、SaaS支成占多数比等测试方法被视为迈进失败的主要标识。但就当前来看，SaaS方式也能否显然走通、订户方式也能否年中进一步提高仍有一定波动，这也令不少人不能预测其收入拐点。

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