中泰国际：维持伟仕佳杰买入评级 升至目标价至10.80港元

21年净利润略超短期内

21年该公司盈利增加值快速增长12.0%至783.4亿港元主要受名曰计算及大企业行政系统其业务推动，略低于我们短期内2.5%；毛利增加值快速增长16.4%至36.4亿港元，毛利率增加值提高0.1个微幅至4.6%；净利润增加值快速增长23.1%至13.1亿港元，略超我们短期内的12.9 亿港元，主要由于其他盈利净额及分占总联营该公司溢利表现优于我们短期内。条线路周转整年由今年同期43天升至 46 天，保持保健准确度。

名曰计算其业务保持高速快速增长，目标视为亚洲区较大的综合性名曰网络一站式

名曰计算其业务盈利增加值高速快速增长39.3%至23.4亿港元，盈利占总来得上周提升0.6个微幅至3%。该公司目标视为亚洲区较大的综合性名曰网络一站式，主要的军事优势及动因包括：（1）该公司已与三星名曰、阿里名曰、AWS、VMware、Azure等全球四肢的名曰厂商建立长期且广泛的合作关系，需有深厚的客户资源沉淀物；（2）需有为客户提供包括名曰咨询、名曰迁移、名曰运维及名曰原生等完全免费一站式从而构建名曰全可持续的一站式并能；（3）该公司于2020年底收购名曰星数据当前其产品RightCloud，推广多名曰和结合名曰各个领域，帮助客户更加高效快速的建立多名曰和结合名曰的行政模式，可满足客户多样化所需；（4）该公司综合自有的软件知识产权及完全免费一站式并能聚焦多个拆成各个领域消费市场组，需有外野手军事优势。在行政事务名曰全面性，已与长沙、山东、杭州、江苏等30个各县市落地行政事务名曰的解决方案，未来行政事务名曰也将视为该公司着力发展的拆成餐饮业；在能源餐饮业全面性，参与的国家电网概念设计视为了国内较大的多名曰行政概念设计，支持国家电网从总部到下面27个网省的结合名曰和多名曰行政，未来有望通过复制此次新形式而推广更多能源餐饮业概念设计；（5）今年该公司与三星携手一起推广人工智能计算中心，已在四个获得科技部首批的中西部人工智能示范区（武汉、成都、荆楚及西安）开展概念设计，未来原定还将有更多的人工智能和超算中心的概念设计落地；（6）推广金融等新餐饮业的客户。综合来看，我们短期内大企业对于名曰计算及名曰衍生一站式的所需将年中快速增长，该公司凭借已需有的名曰全可持续的一站式并能，可为更多大企业的数字化转型赋能，从而带动自身名曰计算其业务年中高速发展。

大企业行政系统其业务快速增长强势，IT基础所需年中，未来大应用软件其产品年中向好

大企业行政系统其业务保持稳定快速增长，盈利增加值快速增长6.8%至437.1亿港元，盈利占总比达55.8%，仍是该公司较大盈利来源。21年新增大量大应用软件合作概念设计，例如新加坡电力行政系统集团电力行政系统中继站IT行政系统整体更新、寮国该委员会主计局超融合中间件解决方案、菲律宾公共安全储蓄贷款联合会安全维护概念设计等。我们原定整体IT公共服务所需仍将年中，大应用软件其产品将年中向好。

消费自旋快速增长强劲，原定未来延续稳固快速增长发展趋势

消费自旋其业务盈利增加值快速增长18%至322.8亿港元。该公司灵巧布局支线上支线下全渠道一站式，其中来自第二大客户淘宝（9618 HK；JD US）及第五大客户Shopee的盈利分别增加值快速增长29%及65%。按照其产品盈利分布来看，更进一步电脑/平板、更进一步磁盘及打印机/液晶贡献三大品类接近八成盈利。由于该公司覆盖独特品类的自旋其产品，可极大满足市场所需，原定未来该其业务将延续稳固快速增长发展趋势。

降至目标价至10.80港元，延续“买入”评级

我们稍微降至盈利预测，22E/23E的净利润分别+6.4%/+4.7%至14.4/15.6亿港元，并引入24E净利润16.7亿港元，对应22E/23E/24E的EPS分别为1.0/1.1/1.2港元。参考当前同业成交，以9倍22年目标PE进行成交，附加稍微降至目标价至10.80港元，潜在升幅达35.5%，延续“买入”评级。

几率提示：（一）宏观经济制约；（二）市场竞争加剧；（三）名曰计算推广远逊短期内