国盛证券：给予南新制药买入标准普尔

2022-03-28国盛股票合伙日本公司张金洋,应沁心对三乡生物科技展开研究工作并发布了研究工作统计数据《2021年受到多重主因主因，2022年表现可期》，本统计数据对三乡生物科技给出购回标准普尔，理论上公司股票为22.45元。

三乡生物科技(688189)

事件。日本公司公告2021年财务状况号外。日本公司2021年营业盈余预期为6.88亿元，上半年回落36.81%；归母上年预期为-1.76亿元，上半年回落232.41%；扣非上年预期为-1.92亿元，上半年回落253.29%。

按照财务状况号外估计，预期2021年Q4单第五季营业盈余为1.23亿元，上半年急剧下降49%；归母上年预期为-2.25亿元；扣非上年预期为-2.3亿元。

观点：日本公司2021年度盈余和财务状况受到国外新冠传染病、一致性评分及集采主因。

1.日本公司2021年度盈余和财务状况受到国外新冠传染病、一致性评分及集采主因。由于新冠与流感的胃癌症状水平近似于，均具有发烧、干咳、季初等症状，终端该医院对发烧诊所实施了顺势的管控措施，车流量骤减，引发终端该医院对日本公司厂商“力纬”（帕拉米韦氯化钠有效成分）的需求大减。受此主因，日本公司核心厂商“力纬”在2021年的营业额较2020年减小平均4.33亿元，上半年减小少于50%，反之亦然减小毛利平均3.5亿元。受国外仿生物科技一致性评分方针的主因，日本公司厂商“辛可”（辛伐他汀分散片）2021年的营业额较2020年减小平均5,718万元，上半年减小62.57%。日本公司厂商“可于在粉末状”（头孢克洛粉末状）2020年底进入国外生物科技厂商集中采购目录，2021年的营业额较2020年上半年减小平均6,876万元，上半年减小67.67%。日本公司其他厂商在2021年营业额均较2020年重现一定下降，但九成2021年营业额比例较差，对2021年营业额的贡献有限。

2.日本公司投资逻辑再梳理。三乡生物科技一手1+2+X创新&消费行为级厂商北京队。可用树种帕拉米韦有效成分再一在传染病比较稳定之后维持下降，销售平均值再一超出20-30亿。狂犬单抗中美双报本土化质量，兼具创新+消费行为属性，3-5年内只能2家跨国企业竞争百亿级别市场，平均值销售再一超出几十亿级别。帕拉米韦排出混合物是高前沿有效成分，进攻居家用药市场，对标可威，平均值销售正因如此再一超出几十亿级别。后续还有其他油管，较厚好，看点多。

盈利预报与净资产。根据财务状况号外情况，我们优化了盈利预报。暂不考虑兴盟生物并表，我们预期2021-2023年营业盈余都为6.88亿元、8.85亿元、11.40亿元，上半年下降-36.8%、28.6%、28.9%；归母上年都为-1.76亿元、1.04亿元、1.47亿元，并不相同增速都为-232.4%，-159.2%，40.6%，EPS都为-1.26元、0.74元、1.05元，并不相同PE都为-19X、32X、22X。维持“购回”标准普尔。

可能性若有：厂商销售远逊预期可能性；厂商研发最终可能性；产业方针但球队向主因可能性；重大事件资产重组最终可能性。

股票之五星服务提供商根据近三年发布的研报数据计算出来，长江股票(000783)伍云飞研究工作专家设计团队对该股研究工作较为系统地，近三年预报准确度均值为78.81%，其预报2021年度归属上年为盈利1.97亿，根据飞鹰折算的预报PE为15.92。

不断更新盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有1家政府部门给出标准普尔，购回标准普尔1家；过去90天内政府部门目标均价为40.89。股票之五星净资产比对工具推断，三乡生物科技（688189）好日本公司标准普尔为3五星，好价格标准普尔为2.5五星，净资产综合标准普尔为2.5五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上细节由股票之五星根据公开反馈抄录，如有问题请联系我们。