万盛股份(603010) 磷系阻燃剂顶上 拓展新能源材料领域

太和镇股份为世界磷系四乙基铅行业龙头，一些公司通过注资控股潮州里州回师氧化钙添加物领域，进一步拓展了一些公司产品品类。

20多年来有成磷系四乙基铅

一些公司为世界磷系四乙基铅行业龙头，20多年来有成以磷系四乙基铅为主的功用精细化学物业务。一些公司现有塑料四乙基铅降低成本7.5万吨，TCPP降低成本4万吨，软泡四乙基铅降低成本1万吨，胺助剂降低成本2.5万吨，催化剂降低成本1万吨，涂料助剂降低成本4万吨。一些公司营业收入从2016年的12.27亿元持续增长到2020年的23.3亿元，月均复合持续增长率为21.5%;归母业绩从2016年1.49亿元持续增长到2020年3.93亿元，月均复合持续增长率为35.83%。2021年，一些公司之前三季度营业收入30.68亿元，去年同期持续增长97.80%，归母业绩6.25亿元，去年同期大大持续增长171.41%。

多因素促进BDP四乙基铅生产力持续增长，一些公司%世界BDP降低成本有约40%，在此轮减半里莫过于受益。欧洲委员会无卤化法规、PC降低成本扩张、5G基站建设、新能源汽车产业发展等因素一同促进BDP四乙基铅生产力持续增长。根据EVTank原计划，2025年世界新能源汽车销量将超越1800万辆，经测算相同新能源汽车领域塑料四乙基铅生产力将约为10.08万吨。总合考虑，我们原计划BDP将会5年都未依靠略超2万吨/年的生产力持续增长。因2019年响水事故，国内部分降低成本退出，以及传染病引致的海外制造厂商于2020年的其后封禁，造成世界BDP四乙基铅供应大大下滑，2021年BDP商品价格出现大大上涨，10月份商品价格触及51000元/吨，较去年同期上涨59%。按一些公司理论降低成本65000吨/年测算，BDP四乙基铅商品价格每上涨1000元/吨，一些公司EPS增厚0.114元。

布置新能源材料领域

注资潮州里州布置新能源材料领域，扩展将会营业收入持续增长点。一些公司注资潮州里州似新建“三明固态氧化钙添加物和吸附较低技术工程项目”，年产量固态氧化钙添加物和吸附较低技术共十五种产品，总计95500吨。其里，一期降低成本20500吨。受河段新能源汽车行业较低景气，磷酸铁笔记型电脑数量提升影响，VC、FEC生产力大大度持续增长，原计划后期VC、FEC供给将依靠凸恒定，一些公司释放降低成本后将会都未持续贡献业绩增量。

营业收入预测

基于聊城太和镇“年产量31.93万吨功用较低技术信息化生产工程项目”、潮州里州“三明固态氧化钙添加物和吸附较低技术工程项目”投入使用以及BDP四乙基铅长期供应凸缺的期望，暂不考虑增发导致的股本摊薄，原计划一些公司2021-2023年每股支出分作1.79元，2.07元，2.37元，相同的PE分作14.6倍，12.6倍，11.1倍，首次延展给予买入评分。

主要不确定性：BDP四乙基铅其他厂家规划降低成本增值进度超期望的不确定性;潮州里州工程项目环评能评遇阻引致工程项目过长的不确定性;产品销售商品价格波动的不确定性;安全生产管理不确定性;传染病影响的不确定性。