美银：我们即将见证一场无疑原油大逼空！

还记得2020年4年末那场差粮食价格噩梦吗？这次似乎是反过来．．．．．．

不少观察家一再进一步通知，由于天然气产量增长速度有限以及石油和出口需求强势，将都会几个年末旧金山库欣沿海地区再生产将趋紧。而今日，正如投机者多家看涨天然气的银行所通知的那样，乌克兰冲突显然给储备助长了格外大的安全性。

德意志银行大宗商品工作团队星期四向专业投资者发布了一份题为“库欣缓冲再生产所剩无几”（Cushing‘s Cushion Wears Thin）的必读简报。简报宣称，WTI天然气早先反之亦然最数飙升至十年高位（1个年末期和3个年末期合同的反之亦然为11.70美元），虽然至此有所保持稳定，但基本上位处高位，这不利于提倡经销商储存石油。

因此，库欣枢纽的再生产年初至今已消耗约1300万桶，上周跌到2400万桶，是页岩时代的最低季节性程度。今日，存储程度似乎接数条线路最低程度，俗称“罐底”（tank bottoms）。

根据德意志银行的说法，鉴于目前的结算定价程度，这些再生产中的极大一部分似乎用于混合操作和作为管线流动的备用。因此，它们似乎很难用于完成WTI合同期货。

格外拙劣的是，随着再生产接数条线路最低程度，几乎每一个生产成本频谱都在阻止天然气流到库欣，这都会限制再进一步储备。正因如此，德比郡WTI天然气较库欣的定价已达1.50美元/桶，限制了向库欣的北向流动。同时，巴肯天然气较WTI反之亦然达5美元/桶，表明巴肯天然气（Bakken）格外有似乎绕过库欣反之亦然流入墨西哥湾沿海地区市场竞争。库欣和WTI两者之间以及巴肯和奈厄布拉勒（Niobrara）两者之间的反之亦然也都会降低石油商混合WTI天然气的主动。

再进一步者，WTI-布伦特天然气反之亦然最数认清-9.20美元/桶的多年正因如此，目前接数-5美元/桶，这将提倡经销商将都会几周出口格外多天然气，出口量“似乎创纪录”。

虽然石油厂的运转变化应当能今后缓解库欣再生产的一些受压，但过后的再生产形势基本上很关联紧张。

从历史上看，库欣再生产较慢WTI早先反之亦然据估计2个年末。虽然这种关联在正常再生产程度之前似乎呈圆形线性关联，但从理论上讲，早先反之亦然应当随着库欣再生产见底以直角速度减小（格外多结算定价），然后随着库欣再生产减小以直角速度增高（期货升水）。

所有这一切都意味着，“数年末WTI天然气有似乎在本年上半年注意到融涨”，数似于2020年4年末20日WTI天然气跌至差40美元/桶时的极端情况，当年亚太沿海地区金融业停摆，过期期货的天然气无处可去，数年末合同持有者不得不找来让其他人找来期货，这才导致生产成本跌至差值。只是这一次将是反方向。

提醒一下，WTI天然气与布伦特天然气有所不同，WTI合同不具实物期货机制，每年末强制实物市场竞争和期货市场竞争值得注意。2020年4年末，这种值得注意在WTI 5年末合同过期前充分体现，很难收货的头不得不以差价平仓。今日，德意志银行通知说，“市场竞争格局已经相反”。

换言之，由于再生产位处非常低的程度，根据WTI合同完成期货的灵活性都会降低。旧金山本年上半年的储备增长速度有限且将天然气送去库欣的激发控制措施有限，再生产都会在低位徘徊。与此同时，鉴于市场竞争在今后近乎缺乏储备，德意志银行指出，“随着WTI合同每年末过期，注意到空头撕裂的安全性减小”，同时，WTI天然气相对于其他欧洲地区等级天然气走强以提倡格外多天然气流到库欣枢纽的安全性也都会减小。

简而言之，在2020年4年末的毫无疑问差粮食价格事件真相中，由于强制平仓，粮食价格首次跌至差价，而在几周的几周内，我们都会看到相反的情况：随着空头争相出售，却很难以任何生产成本获得天然气用于期货，毫无疑问熔断一幕有似乎频发。

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