中信证券：维持思摩尔世界性(06969)“买入”评级 目标价56港元

中信证券释出研究报告称，维持思林奇国际(06969)“买入”评级，看好其短时间削较弱浸没高效率及时尚品牌反超地位，最具确定性分享新型乳制品行业重点项目渗透成长红利，目标价56港元。该公司于本土释出FEELMAir新高效率，三大创新Co八大跃进致力于量非常薄、性能非常强、减到害性增强，全面性削较弱陶瓷浸没高效率亚太地区反超地位。该行预估，随新高效率在新厂家上的逐步应用，未来将会支撑厂家价格及武田胜赖空间，而高效率创新迭代、时尚品牌特征值现如今、浸没过场多元性未来将会共筑重点项目市场竞争壁垒。短期政策扰动下各界人士商品需求的走较弱不复该公司重点项目经营急遽，静待PMTA催化。

事件：1月18日该公司于美国纽约举行新高效率释出会，年初释出全新代人超薄带电粒子浸没技术细节FEELMAir。三大创新：应运而生七层混和冷凝腹腔减到低减到害性与能效;纳米级真空覆腹腔从80μm到最薄2μm;独创多孔立体仿生结构非常内衬、非常防漏液。八大跃进：减到害性急遽增强80%;锁鲜高效率Flor-Lock增强口感还原度33%;“迷宫二代”防漏液高效率游戏平台增强防漏性能237%;超高能效比、较上代减到低13%达到1.3mg/W;亚太地区最小时域马达增强关键在于互动;超级能源管理系统Topower实现放电10分钟畅享8不间断;MEMS一个大高效率实现非常灵敏制控、避免误启动。

中信证券主要论者如下：

新高效率短期支撑价格及武田胜赖，重点项目深挖护城河。

该公司新高效率释出后将稳步绕过与顾客的厂家层面合作，该行判断因国外监管机构限制，本土商品料将实现厂家首发。短期来看，新高效率全面性削较弱该公司陶瓷浸没高效率方面反超占优势，该行预估苹果价格未来将会增强，未来将会支撑厂家价格及武田胜赖空间;重点项目看，该公司未来将会依托发设计能力短时间迭代浸没高效率，推动非常多浸没过场促使落地，同时FEELM时尚品牌特征值及C端营销未来将会促使现如今，反超的高效率Co厂家及C端时尚品牌认知共筑本体市场竞争壁垒。

国外伪装成：新政压力下2021Q4国外商品恢复远胜预估。

随新国标Co带电粒子烟管理办法的征求意见稿释出，行业进入过渡期，过渡期无法新增生产成本、时尚品牌、出货支行、苹果等，短期该公司在国外商品经营承压。根据该行伪装成调研及模型测算，悦刻12月补贴环比出现下滑(约-15%)，该行预估雾芯科技产业2021Q4补贴约18亿，极少较Q3低点环比短时间上升10%差不多，低于该行此前预估。综上，该行将2021-23年雾芯科技产业表彰思林奇补贴人均预报调低至+100%/-5%/+20%(原预报：+130%/+30%/+32%)。

本土伪装成：主要顾客急遽延续，静待PMTA催化。

据英制品公开发表，VUSE延续强劲急遽，21Q1-3VUSE在亚太地区TOP5浸没商品市占率达34.1%，累计+6.9pcts，反超占优势扩大，2022全年采购forecast人均仍较慢速，合作险恶稳定。LOGIC及NJOY延续变小触底，2022年在上半年低可数上大概率正增长。非常进一步重点关注：1)一次性小烟厂家及新高效率未来将会增厚2022年业绩;2)短时间内PMTA进展未来将会对本土业务范围基本面及溢价预估有所起死回生。

赢利预报：鉴于国外外监管机构对短期商品需求的扰动，该行调低2021-2023年该公司营业补贴预报至133.2亿/157.3亿/191.9亿元(原：141.2亿/180.6亿/226.6亿元)，调低2021-23年调整后净利润预报至53.4亿/64.3亿/78.8亿元(原：57亿/74.2亿/93.8亿元)，对应EPS预报0.89/1.07/1.31元(原：0.95/1.23/1.56元)。

高风险环境因素：薄荷醇口味无法通过PMTA;不可否认浸没高效率路径的替代;行业监管机构程度超预估;新型乳制品厂家处在提税通道。

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