国金证券：赋予药明康德买入评级

2022-02-16国金商业银行股票有限该公司王班对药明理性主义进行学术研究并发布新闻了学术研究报告《销售业务持续的大预估，调极低22-23年持续发展预估》，本报告对药明理性主义说明了套现评分，现阶段股价为98.68元。商业银行之天狼星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据推算，该研报原作者对此股的盈利预报准确度为78.66%，对该股盈利预报较准的数据交易员团队为财信商业银行的王绍玲。

药明理性主义(603259)

意外事件

2月15日，药明理性主义发布新闻2021年绩效快报，预料2021年借助于营收229.0亿元，下同下降38.5%；归母盈利51.0亿元，下同下降72.2%；扣非后归母盈利40.6亿元，下同下降70.4%，补贴和盈余大多始终保持不强劲下降。

简评

多个销售业务部门借助于的大预估下降。2021年，WuXiChemistry借助于补贴140.9亿元，下同下降47.0%，我们预料：1）侧边分子结构结构本品注意到销售业务始终保持很极低经济总量，下同下降约43.2%；2）后端工艺研发和生零售销售业务坚持曾随分子结构战略，持续规划一体化端到端的服务规划项目技能，下同下降50.0%。此外，WuXiTesting和WuXiBiology大多始终保持不强劲下降，分别借助于补贴45.3和19.9亿元，下同下降38.0%和30.1%。

WuXiATU和WuXiDDSU持续发展发展潜力十足。2021年，WuXiATU借助于补贴10.3亿元，下同回升2.8%，主要原因是亚洲区销售业务补贴下同下降得益于（+87%），太少了American区销售业务部份客户上市申代为者递交延期造成了的直接影响。未来会，该隐没技能规划持续进一步提极低，产能快速扩张，试产饱满（本土Bell国外），预料2022年开始进到上升心率，该公司补贴经济总量将会的大过行业经济总量。此外，WuXiDDSU借助于补贴12.5亿元，下同下降17.5%，长期来看随着规划项目冷却系统的随之推进，净利率和ROE将会持续进一步提极低。

行业景气度极低，在手试产丰沛，22-23年持续发展的大预估，该公司持续发展确定性不强。受益于旺盛的国外制药创新服务规划项目需求（全球零售业转回+零售业换装）以及随之崛起的本土制药创新服务规划项目需求，本土CXO零售业连续性始终保持极低景气精神状态，该公司有机化学销售业务试产需求旺盛，持续的大预估，预料2022年90%以上下降。该公司作为行业龙头，综合SDK优势明显，未来会持续发展确定性不强。

盈利预报与企业建议

受限于有机化学隐没等销售业务持续的大预估，我们调极低2021-2023年归母盈利至50.97/77.65/95.28亿元（分别调极低18%/44%/40%），对应PE分别为54/36/29倍，延续“套现”评分。

危险性提示

新冠疫情愈演愈烈危险性、试产分派不及预估危险性、国外政府部门危险性、在此之后危险性、核心科研人员骤减危险性、、IP保护危险性、企业危险性、固定汇率波动危险性、物料减半危险性、安全制造和环保危险性。

该股除此以外90年内共有21家的机构说明了评分，套现评分21家；过去90年内的机构目标大多价为181.97。商业银行之天狼星净值数据分析工具显示，药明理性主义（603259）好该公司评分为4.5天狼星，好价格评分为2.5天狼星，净值综合评分为3.5天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最极低5天狼星)

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