华泰期货国债日报20220519：提议做平利率曲线

市场回顾：

汇率市场，主要有效期债券汇率1y、3y、5y、7y和10y则有1.94%、2.34%、2.55%、2.79%和2.81%，主要有效期债券利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y则有87.0bp、47.0bp、26.0bp、86.0bp和45.0bp,债券汇率上行线有别于,债券利差各个方面扩大。主要有效期国开债汇率1y、3y、5y、7y和10y则有2.03%、2.51%、2.73%、3.0%和2.99%，主要有效期国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y则有96.0bp、48.0bp、27.0bp、97.0bp和49.0bp,国开债汇率上行线有别于,国开债利差各个方面扩大。

资金市场，主要有效期注资汇率1d、7d、14d、21d和1m则有1.39%、1.66%、1.89%、2.31%和2.07%，主要有效期注资利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d则有68.0bp、41.0bp、19.0bp、92.0bp和64.0bp,注资汇率上行线有别于,注资利差各个方面扩大。主要有效期股票交易汇率1d、7d、14d、1m和3m则有1.33%、1.65%、1.64%、1.94%和2.08%，主要有效期股票交易利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d则有75.0bp、43.0bp、43.0bp、62.0bp和29.0bp,股票交易汇率上行线有别于,股票交易利差各个方面收紧。

期债市场，TS、TF和T主力部队合约的日涨跌幅则有0.04%、0.08%和0.11%，期债上涨有别于；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅则有0.06元、0.05元和0.08元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力部队合约的地藏基差均值则有-0.0229元、0.0097元和0.1363元,地藏基差多为正。

定价量化：

从狭义依赖性看做，资金汇率上升，纸币地藏投放减少，反映依赖性趋紧的背景下，金融体系仍收紧纸币。从广义依赖性看做，最新的担保指标多数上行线，借款人边际转紧。从持仓看做，前5大议席地藏多持仓个人主义上行线，反映期债的做多军事力量在增强。从债市扳手看做，债市扳手率下降，做多现券的军事力量在减弱。从债对股的性价比看做，债对股的性价比增加。

手段决定：

方向性手段：今晚期债冲击收红，TS继续展现好于T，肇因依赖性保持保守。目前处于纸币温和保守，借款人边际修复的格局，叠加资产荒现象更为重要，多头更胜一筹。决定继续谨慎偏多的初衷有别于，不宜对定价期待过高，毕竟稳快速增长预期尚在，但也很难以血色初衷对待，因保守依赖性境地无法根本性颠覆。

期现手段：基差冲击上行线，决定关注多现券自力期货的更进一步。

跨品种手段：纸币全面性保守预期较差，借款人扩张受阻，经济复苏较快，依赖性可能受到债券补充提升的冲击，决定关注自力TS多T的金融工具更进一步。

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