兴证微观：近期外盘在慌什么？

12同月联储时会议后的近几个交易日，亚洲地区消费市场反转全面性提高、避险升温。回应兴业证券微观首席分析师王涵认为，这一现象的直接原因是忧虑衰退便是Omicron扩散、亚洲地区防疫容许、加强筒第二道未有创建。深层次是相比于以前几轮传染潮，举例来说货币政策和内政的室内空间都愈发极小。兴业证券预计，亚洲地区短期仍时会在“滞胀”忧虑里为难，美股反转但会还时会保持在较之上。

兴业证券主要观点如下：

亚洲地区消费市场反转全面性提高、避险恐惧升温的直接原因：忧虑衰退便是Omicron扩散、亚洲地区防疫容许、加强筒第二道未有创建。

兴业证券在《新冠新变种：对全球微观逻辑有何影响？》里讨论过Omicron对微观的但会影响，12同月初关于Omicron感染症状较轻、抗病毒有一定保护効的实验室数据出炉，一定素质上缓解了消费市场的不满恐惧恐惧，举例来说的微观情景确实在朝着Delta加强版展现。

但是，Omicron传播速度快、传染性极强的结构上，仍使得全球新增住院（更是是英国、旧金山、韩国）最近快速上行，瞬时圣诞季到来在即，包括韩国在内的部分采取“躺平”抗疫模式的蓬勃发展国民生产总值防疫政策显著容许，使得消费市场下修对Reopen的考虑到并全面性忧虑经济体制衰退更是是服务行业修复。此外，目以前主要实验结果显示，Omicron对举例来说抗病毒有一定逃离现场性，但加强筒接种的第二道并未有完全创建，这但会也这两项增加了抗疫的脆弱性。

深层次：相比于以前几轮传染潮，举例来说货币政策和内政的室内空间都愈发极小。

需要注意的是，与Delta快速扩散末期相比，目以前亚洲地区微观政策快速反应的室内空间都愈发极小，这加剧了消费市场忧虑。

货币政策政策方面，美欧中央银行已开始实质性转紧。很多公司12同月议息时会议宣布加速Taper、英国中央银行加息、欧中央银行购债降速，流动性已经边际转向。内政政策方面，旧金山1.75万亿内政抑制悬而未有决。内政是本轮旧金山经济体制修复的众所周知外力。陷入困境补助停发、哈定1.75万亿抑制遭民主党内部拥护而延后至2022年1同月投票，消费市场对“内政悬崖峭壁”的忧虑显然在升温。

亚洲地区短期仍时会在“滞胀”忧虑里为难，美股反转全面性提高。经济体制层面，封锁加强、联储容许及内政缺位加剧需求忧虑；通胀层面，旧金山通胀预计在2022年第二季度保持之上，Omicron扩散及抗病毒在蓬勃发展新兴国民生产总值里分配不均还但会继续干扰客户关系。因此，亚洲地区消费市场必要时会在相当一段时间内继续处在忧虑“滞胀”的敏感阶段。美股反转但会还时会保持在较之上，边际利好（如传染病的有效控制、抗病毒有效性增加或内政抑制的好不容易问世）时会形成提振，而边际利空则但会时会放大微调（12同月17日是旧金山的“四巫日”，股指期权股票到期换仓一定素质上也加剧了反转）。

风险提示：全球传染病的反转，很多公司货币政策政策微考虑到容许。

本文源自“王涵论微观”百度公众号；智通财经编辑：文文。

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