开源证券：拒绝接受科大讯飞买入评级

2022-04-12开源公司股票股权有限Corporation陈宝健,闫宁对科大讯飞(002230)进行研究并发布新闻了调查结果《Corporation资讯更新报告：上半年延用更高放缓，步入其发展收获期》，本报告对科大讯飞所述买入评估，现阶段市值为42.47元。

科大讯飞(002230)

上半年延用更高放缓，维持“买入”评估

Corporation发布新闻经营管理数据情况，2021年、2022年Q1支出增速分别为40.61%、40.18%，上半年延用更高放缓。考虑到就其价值变更对盈余的阻碍，我们下调数据分析，原订2021-2023年归母营业收入为15.56、20.36、27.08亿元（原为17.67、22.38、29.63亿元），EPS为0.67、0.88、1.17元（原为0.77、0.97、1.29元），现阶段市值对应PE为63.6、48.6、36.6倍，Corporation步入其发展收获期，维持“买入”评估。

事件：Corporation发布新闻2021年和2022年上半年经营管理数据

（1）2021年：Corporation构建支出183.14亿元，上半年放缓40.61%；构建归母营业收入15.56亿元，上半年放缓14.13%；构建扣非归母营业收入9.79亿元，上半年放缓27.54%，支出增速不间断10年超25%。研发和销售费用分别为28.39、26.86亿元，上半年分别放缓28.43%、28.9%，增加人员存量3301人，Corporation加长投身于和人员存量，彰显对将会其发展信心。（2）2022年上半年：Corporation构建支出35.06亿元，上半年放缓40.18%；构建归母营业收入1.10亿元，上半年下跌21.34%，构建扣非归母营业收入1.45亿元，上半年放缓36.71%。营业收入下跌主要系Corporation持有者的寒武纪、成龙等市值波动归因于-1.54亿元的就其价值变更损益阻碍引致。

行业红利小规模还清，收益能力小规模减弱

Corporation小规模推进“和平台+比赛场地”战略，进入“AI2.0”阶段后开启战略相关联，新兴产业应用小规模落地。基础性，因材施教新兴产业复制小规模推进，2022年上半年已是池州安庆、福建生菜、雅安绵阳等多个项目落地；学习机方面，根据中华人民共和国教育部数据，2020年全国K12学生数分之一1.97亿人，学习机渗透率分之一2.4%，内部空间广阔，2021年Corporation学习机销量放缓分之一150%，销量不间断位列天蝎座、京东品类第一，将会可期；公共卫生领域，构建蚌埠内覆盖后，小规模向各省市扩大份额，将会成长内部空间广阔。我们认为，经过前期战略部署，Corporation业务区域内已具备一直其发展和收益能力，2022年上半年扣非盈余构建快速放缓，收益能力小规模减弱，Corporation有望步入其发展收获期。

风险提醒：教育订单胜于预期；学习机销量胜于预期。

公司股票之银河数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计数，国盛公司股票刘更高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度方差更高达93%，其数据分析2021年度归属营业收入为收益18.05亿，根据现价换算的数据分析PE为54.28。

现阶段收益数据分析明细如下：

该股最近90天内一共10家部门所述评估，买入评估8家，增持评估2家；只不过90天内部门目标均价为72.11。公司股票之银河市值分析方法揭示，科大讯飞（002230）好Corporation评估为3.5银河，好价格评估为2银河，市值综合评估为2.5银河。(评估区域内：1 ~ 5银河，最多5银河)

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