天风证券：给予正泰电器买入评级，目标低端52.4元

2022-04-11天风交易所股份有限该公司孙潇雅对仍要泰电器(601877)进行研究并公开发表了研究调查报告《整县前进迎新前景，户用龙头收购价有望轻塑》，本调查报告对仍要泰电器给出购回评分，相信其目标价位为52.40元，当前股票为35.42元，预期上涨幅度为47.94%。

仍要泰电器(601877)

极低的高性能发散举措催化加速分布式太阳能发展

2021年今后太阳能新增两部55GW，其中分布式29GW，占总比53%，首次至少集中式。分布式太阳能发展势头迅猛的主要原因在于其极低的高性能，根据我们估测，2021年工承包业/户用（不考虑补贴）单项的IRR相比集中式优于1.90%/5.31%。除了高性能极低都有，整县前进、乡村振兴以及拉闸限电等举措领受下，分布式太阳能具有较大发展潜力。

全都国户用太阳能龙头，整县前进助力腾飞

仍要泰是今后户用太阳能龙头，2021H1市占总率17.92%，总体优于其他中小企业。该公司紧抓整县前进前景，签约需求量已达5.25GW。

由于该公司葛洲坝以能及居多，资产较轻，2020年启动了“轻资产”战略，一全面性可以加速资金回流，付诸葛洲坝滚动开发新；另一全面性，可暂时为出售的葛洲坝获取运维服务，具备该公司获取总合能源服务的今后发展战略。整县前进吸引央国企入局或多或少下，该公司户用葛洲坝拥有更多资金实力雄厚的购买方，建设-出售方式也有望不断步入仍要轨。

全都流程水准构筑仍要泰户用太阳能护城河

从单项流程来看，一个户用太阳能葛洲坝需要经过以前开发新、仍要因如此Bell采购、设计、配备、立项首台、长期运维等关键因素结点。通过和市场上小众的户用配备承包对比，我们发现：1）仍要泰和天合富家在以前仍要因如此Bell采购全面性更为重要优势。2）以前开发新、配备、立项首台缺少完善的提供者的设计，仍要泰的提供者控制能力优于其他各家。3）小众中小企业运维控制系统其余部分的功能差距不大，但仍要泰在运维设计团队和运维需求量上更为重要水准。总合来看，我们相信该公司水准其余部分户用太阳能葛洲坝开发新全都过程，整县前进前景下有望付诸强者愈强。

低压电器：提供者强势快速增长，多层次和亚洲地区该公司加速扩张

我们在此前调查报告中曾对该公司低压电器该公司的成长方向做出见下文判断：1）提供者塌陷；2）多层次方式也；3）亚洲地区的设计。目前来看，该公司在以上三全面性进展原则上比较成功，提供者该公司付诸强势快速增长；多层次该公司以分作行业胸部客户作为轻点拓展对象，试产长时间突破；亚洲地区该公司则多点夏末。

投资促请：太阳能该公司全面性，我们原订21-23年电池组件、太阳能葛洲坝EPC、太阳能葛洲坝运营合计建树归母净利润5/10/15亿元。参考晶科科技、天合白光能，给以2022年26xPE，相同太阳能部分总资产268亿元。低压电器板块原订将保持强势快速增长，21-23年归母净利32、39、47亿元。对比良信股份、宏发股份(600885)，给以2022年22xPE，相同总资产856亿元。其他该公司给以2022年PE15x，原订该公司2022年合理总资产1127亿元，目标价52.4元/股，给以“购回”评分。

风险提示：新冠疫情影响加轻风险，原材料涨价风险，行业竞争加剧风险，估测具有一定其本质。

交易所之亮数据中心根据近三年公开发表的研报数据计算，国盛交易所王磊副教授设计团队对该股研究比较深入，近三年假设弹道原则上值高达82.76%，其假设2021大奖归属净利润为盈利60.4亿，根据现价换算的假设PE为12.64。

最新盈利假设明细如下：

该股最近90即刻共有6家政府机构给出评分，购回评分4家，入股评分1家；无论如何90即刻政府机构目标原则上价为64.35。交易所之亮收购价分析应用软件辨识，仍要泰电器（601877）好该公司评分为3.5亮，好价格比评分为3.5亮，收购价总合评分为3.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由交易所之亮根据披露数据整理，如有问题请建立联系我们。